La relación entre el precio de la acción y las ganancias proyectadas se ubica aproximadamente en la mitad del nivel registrado en 2025 y también quedó lejos de las más de 25 veces alcanzadas en mayo. La evolución refleja una mayor cautela de los inversores respecto de la capacidad de Nvidia para sostener el ritmo de expansión que mostró durante los últimos años.
El comportamiento de la acción se produce pese a que la compañía encadenó cinco jornadas consecutivas de avances. La recuperación se dio junto con una mejora general de los papeles vinculados al sector de semiconductores, después de una fuerte caída registrada el 14 de septiembre, cuando el índice de semiconductores de Filadelfia perdió casi 6%.
Posteriormente, ese índice avanzó 4,3% en una jornada, en su mejor desempeño desde el 4 de agosto. La suba estuvo vinculada a señales positivas relacionadas con el desarrollo de nuevos sistemas de inteligencia artificial y a las expectativas sobre la demanda futura de chips. En la sesión siguiente, el índice registró otro avance, de 0,5%, mientras que Nvidia operó prácticamente sin cambios.
Las dudas sobre la evolución del gasto en infraestructura para inteligencia artificial se mantienen, en particular por la oposición a nuevos centros de datos y por el nivel de las tasas de interés. Sin embargo, las previsiones actuales no anticipan una desaceleración inmediata de las inversiones necesarias para desarrollar esa infraestructura.
De hecho, las proyecciones apuntan a que los ingresos de Nvidia crecerán 90% durante el ejercicio fiscal 2027, que finaliza en enero, mientras que las ganancias netas avanzarían 99%. Ambos porcentajes implicarían una aceleración frente al crecimiento de 65% registrado en el período anterior.
Las expectativas también mejoraron para el ejercicio fiscal 2028. En su último reporte trimestral, Nvidia proyectó un aumento de 70% en sus ventas, por encima del crecimiento del 45% que se esperaba inicialmente.
En lo que va de 2026, las acciones de Nvidia acumulan una suba del 22%. Dentro de las grandes compañías tecnológicas, ese resultado queda por debajo del avance de Apple, cercano al 25%, y también se encuentra muy por debajo de la evolución de varias empresas fabricantes de semiconductores.
El índice del sector acumula una mejora de casi 76% en el año. Micron Technology, Intel y Advanced Micro Devices se encuentran entre las compañías que más impulsaron ese desempeño, con incrementos superiores al 180% en cada caso. En comparación con el conjunto del sector, Nvidia se encuentra entre los papeles de menor rendimiento y presenta actualmente una valoración cercana a 20 veces las ganancias proyectadas.
El contraste entre las perspectivas de crecimiento y la menor valoración también fue señalado por la conducción de Nvidia. Su principal ejecutivo sostuvo que la compañía combina características de crecimiento y valor y afirmó que existe una interpretación insuficiente sobre sus perspectivas. Además, remarcó que Nvidia no solo continúa expandiendo su negocio, sino que también está aumentando su participación de mercado.
Uno de los puntos de atención está puesto en los márgenes de rentabilidad. El margen bruto alcanzó 75% durante el segundo trimestre, pero las estimaciones anticipan una reducción por debajo del 72% en el cuarto trimestre, antes de una eventual recuperación posterior.
El aumento de los costos de componentes, especialmente de los chips de memoria, aparece entre los factores que podrían presionar sobre esos márgenes. A esto se suma la posibilidad de una mayor competencia a medida que algunos de los grandes clientes de Nvidia desarrollen sus propios chips destinados a inteligencia artificial.
Meta comenzó a darle mayor relevancia a sus desarrollos propios, mientras que Alphabet consiguió convertir sus chips en una actividad rentable. El avance de estas alternativas podría reducir gradualmente la dependencia de las grandes empresas tecnológicas respecto de Nvidia y afectar su participación en el mercado y sus márgenes.
La preocupación adquiere mayor relevancia por la magnitud del crecimiento registrado por la compañía. En cuatro años, sus acciones acumularon una suba superior al 1600%, en un proceso que llevó a Nvidia a convertirse en la empresa de mayor valor de mercado durante ese período. Al mismo tiempo, sus ingresos pasaron de unos US$27.000 millones en el ejercicio fiscal terminado en enero de 2023 a una estimación de aproximadamente US$410.000 millones para el ejercicio fiscal 2027.
El ritmo de inversión en inteligencia artificial es, por lo tanto, uno de los principales factores bajo análisis. Una eventual reducción del gasto de los grandes operadores de centros de datos o la aparición de nuevas regulaciones podría afectar las perspectivas de crecimiento que actualmente se descuentan para Nvidia.
Por ahora, esos escenarios no aparecen como inminentes dentro de las proyecciones mencionadas. La combinación entre el crecimiento esperado de la compañía y la reducción del múltiplo de valoración mantiene abierto el debate entre quienes consideran que el mercado ya descuenta una desaceleración importante y quienes entienden que las perspectivas de expansión todavía no están plenamente reflejadas en el precio de la acción.
