Guardar dólares como medida precautoria puede ser una decisión racional; sin embargo, este enfoque conlleva un costo: la falta de rendimiento de esos billetes conlleva el riesgo de que pierdan valor con el tiempo. Uno de los aspectos menos considerados es que los dólares también se deprecian con el tiempo. La inflación en Estados Unidos, medida mediante el índice de precios al consumidor, refleja que el poder adquisitivo del dólar se reduce gradualmente.
Durante gran parte de las últimas décadas, la inflación se mantuvo entre el 1% y el 3% anual. No obstante, entre 2021 y 2023, superó el 7% anual en su punto más alto. Esto significa que quienes mantuvieron 10.000 dólares estáticos en ese intervalo vieron mermado su poder de compra, a pesar de que la cifra en su cuenta no variara.
Para aquellos ahorristas argentinos que consideran el dólar como una reserva de valor a largo plazo, esta realidad debería ser motivo de reflexión: si los dólares no generan rendimiento y la inflación internacional erosiona su valor de forma paulatina, la falta de acción puede implicar un costo real, aunque no sea evidente en el día a día.
En el mercado local, los ahorristas que poseen dólares cuentan con varias alternativas para obtener rendimiento en moneda extranjera:
1. Los bonos emitidos por empresas argentinas que ofrecen una tasa de interés en dólares. En este caso, el inversor presta sus dólares a una compañía y recibe cupones periódicos junto con el reembolso del capital al vencimiento. Las tasas varían según la empresa emisora y el tiempo de duración del instrumento.
2. Invertir en una cartera diversificada que abarque activos en dólares, incluyendo bonos soberanos, corporativos y letras del Tesoro estadounidense, con opciones de liquidez inmediata o de corto plazo. Algunos de estos instrumentos presentan bajo riesgo, mientras que otros pueden ser más volátiles a cambio de un rendimiento potencialmente mayor.
3. Títulos de deuda emitidos por el Estado argentino que pagan en dólares. Ofrecen tasas más atractivas en comparación con los instrumentos corporativos, pero conllevan un mayor riesgo, ya que en caso de cesación de pagos por parte del Estado, el cobro puede verse afectado.
4. Instrumentos de muy corto plazo, que permiten prestar dólares a contrapartes en el mercado de capitales a cambio de un rendimiento reducido pero con alta liquidez.
5. La opción más básica dentro del sistema bancario, aunque las tasas suelen ser poco competitivas comparadas con las oportunidades del mercado de capitales.
Hay situaciones donde invertir los dólares resulta razonable, siempre que se escoja el instrumento apropiado en función del perfil de riesgo y el horizonte temporal.
Si el ahorrista cuenta con un fondo de emergencia y destina dólares verdaderamente para el largo plazo, inmovilizarlos por un período de 6, 12 o 24 meses a cambio de una tasa real positiva puede ser una decisión económica acertada. Por ejemplo, si una obligación negociable de una empresa confiable ofrece un 6% anual en dólares y la inflación en Estados Unidos ronda el 3%, el rendimiento real se vuelve positivo, aumentando el poder adquisitivo de los dólares.
En momentos en los que el riesgo de restricciones cambiarias o de incumplimientos corporativos se considera bajo, los instrumentos en dólares del mercado local suelen ofrecer tasas que compensan adecuadamente ese riesgo. Poner todos los dólares en el instrumento con el mayor rendimiento no es más prudente que no hacer nada; en cambio, repartir la inversión entre un fondo de liquidez inmediata para la parte más conservadora y una obligación negociable a mediano plazo para el resto puede resultar en una estrategia más equilibrada.
Por otro lado, la falta de acción continua también conlleva costos que es importante reconocer:
El dólar también se devalúa con el tiempo. Aquellos que mantuvieron dólares inactivos durante periodos de alta inflación en Estados Unidos perdieron poder adquisitivo sin notarlo. Durante los períodos en que hay tasas reales positivas en instrumentos de bajo riesgo, la inacción significa resignar un rendimiento real sin asumir riesgos adicionales significativos.
Mantener el 100% del capital en dólares en efectivo se puede considerar una estrategia de concentración extrema en un solo activo que no produce ingresos. Aunque los costos mencionados no sugieren que siempre sea favorable invertir los dólares, ignorarlos puede llevar a decisiones incompletas.
Elementos a considerar antes de decidir invertir:
– ¿Cuándo necesitaré disponer de este dinero? Si el plazo es corto o incierto, es preferible priorizar la liquidez sobre el rendimiento. – ¿El instrumento ofrece una tasa que supere la inflación internacional? Si la tasa real es negativa o apenas positiva, el atractivo de la inversión disminuye. – ¿Quién emite el instrumento y cuál es su capacidad de repago? Una tasa alta puede ser indicativa de un riesgo elevado y no necesariamente de una excelente oportunidad. – ¿Hay señales de estabilidad o de creciente incertidumbre? En contextos de mayor riesgo sistémico, el efectivo y la liquidez cobran más relevancia. – ¿Dispongo de un fondo de emergencia? Los dólares invertidos deben ser genuinamente para el largo plazo, nunca los destinados para reserva. – ¿Estoy dispuesto a aceptar algún grado de riesgo de crédito o de mercado? Si la respuesta es negativa, el efectivo o un fondo de liquidez son más coherentes. – ¿Estoy concentrando todos los dólares en un único instrumento? La distribución entre opciones de diferentes niveles de riesgo y plazos puede mitigar la exposición a un eventual escenario adverso. – ¿El monto y el rendimiento esperado justifican la complejidad y el tiempo requeridos? Para montos muy bajos o plazos muy cortos, la respuesta puede ser negativa.
